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山西证券PMI好转为加息减轻压力发达国家经济预期不乐观

发布时间:2019-08-14 18:56:13

山西证券:PMI好转为加息减轻压力 发达国家经济预期不乐观 2011-04-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

全球经济视点:本周美国数据喜忧参半,其中3月份失业率降至8.8%,为连续四个月下降,创两年半新低,非农就业市场连续两个月强劲增长,表明美国经济状况正稳步改善。但3月份美国PMI指数环比略有下降,消费者信心指数下降幅度还超出预期,为三个月以来最低值,主要受到通胀预期影响。美国房地产市场仍然疲弱,2月份新屋销量继续下降16.9%,房产价格继续下跌。在货币政策方面,美联储决策人已经就QE2是否继续产生了分歧,由于整体经济复苏良好,四月份将重新审视QE2的政策是否仍然合理,货币政策存在退出预期,路径上可能采取先卖出美联储金融资产,然后再缩减购买债券规模,最后升息。

主要经济数据点评:PMI指数在连续回落3个月之后有所反弹,从非制造业指数来看,商务活动大幅度增加,表明经济活跃度在回升,其他三大行业指数也明显回升,根据二季度新开工和投资大幅度增加的判断,我们预计制造业指数有望出现连续反弹,二季度经济增长基本无需担忧。

重要经济政策解读:本周央行今年以来第二次宣布加息,加息幅度为0.25个百分点,为本轮加息周期以来第四次加息,本次加息的背景是市场预期3月份通胀率将再次挑战新高,我们预计CPI可能达到5.2%,这样负利率空间将再次拉大,加息成为必然。本次加息的特点是:时间上略早于3月份宏观数据公布日期;继续采取灵活的非对称加息,但非对称性相比前两次明显减弱,除了三年期和五年期存款利率上调幅度大于贷款利率外,其他期限存贷款利率上升幅度相同,两年期甚至还高于存款利率上调幅度;活期利率上调幅度加大,超过上次0.04个百分点达到0.5%,活期利率水平离0.72还有一定空间,经过本次加息基本接近我们在年度报告中预计的2011年加息2-3次判断,其中主要集中在上半年,如果4、5月份通胀率继续创新高,预计还有一次加息的空间。

本周宏观策略观点:市场在上调存款准备金率之后,普遍预期加息将成为下一阶段主要货币工具,由于近期食品价格维持高位,油价再创两年多新高,通胀压力再次加大,央行提前加息应对。从本次加息的特征分析,存贷款利率非对称性减弱,将增加储蓄回流预期,同时继续增加社会信贷成本,银行利差有所缩小。但考虑到市场实际利率水平早已经高于基准利率,因此本次加息实质为缩小此差距,预计对市场冲击有限。

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